บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) (KKPS) ให้คำแนะนำหุ้นบริษัท ฮานา ไมโครอิเล็คโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) (HANA) ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 42 บาท ปัจจัยสนับสนุนมุมมองเชิงบวก ได้แก่
(1) การฟื้นตัวของวัฏจักร IC
(2) การขาดทุนของธุรกิจ PMS ที่ลดลงจากความคืบหน้าในการปรับโครงสร้างธุรกิจ และ
(3) ฐานกำไรที่ยังมีเสถียรภาพจากธุรกิจ PCBA
ทั้งนี้ ยังไม่ได้มีการรวม upside จากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI เข้ามาในประมาณการ ณ ปัจจุบัน
แรงกดดันจากภาวะขาลงของ IC ได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว
ผลประกอบการของ HANA ถูกกดดันจากภาวะชะลอตัวของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ประเภท Analog โดยอัตราการใช้กำลังการผลิตของธุรกิจ IC ลดลงมาอยู่ราว 40% ในไตรมาส 3 ปี 2025 อย่างไรก็ตาม ปัจจัยชี้นำเริ่มส่งสัญญาณดีขึ้น ทั้งระดับสินค้าคงคลังที่เริ่มกลับเข้าสู่ภาวะปกติ และการส่งออก IC ของไทยที่เริ่มฟื้นตัวตั้งแต่ช่วงปลายปี 2025 ทางเกียรตินาคินภัทรเชื่อว่าปี 2025 เป็นจุดต่ำสุดของรอบธุรกิจ และการฟื้นตัวจะเริ่มขึ้นในปีนี้ ก่อนจะชัดเจนมากขึ้นในปีหน้า ตามการปรับตัวที่ดีขึ้นของกำลังการผลิต ทั้งนี้ การฟื้นตัวดังกล่าวจะช่วยหนุนกำไรอย่างมีนัยสำคัญ
ปี 2027 คือปีที่ทุกอย่างเริ่มกลับมาเข้าที่
ธุรกิจ PMS เป็นปัจจัยกดดันสำคัญต่อผลประกอบการตั้งแต่กลางปี 2024 แต่คาดว่าการขาดทุนจะเริ่มลดลงตั้งแต่ครึ่งหลังของปีนี้ จากผลของการปรับโครงสร้างธุรกิจและความคืบหน้าในการรับรองผลิตภัณฑ์ โดยคาดว่าธุรกิจดังกล่าวจะเข้าใกล้จุดคุ้มทุนในปีหน้า ขณะเดียวกัน ธุรกิจ PCBA ยังคงมีเสถียรภาพและช่วยสนับสนุนฐานกำไรของบริษัท เมื่อผลขาดทุนจาก PMS ลดลงควบคู่ไปกับการฟื้นตัวของธุรกิจ IC กำไรโดยรวมของกลุ่มจะมีแนวโน้มฟื้นตัวชัดเจนมากขึ้น
ปัจจัยเสี่ยงด้านบวกและด้านลบ
ปัจจัยบวกที่อาจทำให้ประมาณการดีกว่าคาด ได้แก่ ความต้องการใหม่ที่ไม่ได้สะท้อนอยู่ในตลาด Analog IC ปัจจุบัน ความต้องการจากลูกค้ากลุ่ม Silicon และ Silicon carbide ในเกาหลีและจีนที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการรับรู้รายได้จากโครงการที่เกี่ยวข้องกับ AI เช่น บริษัท Phononic ได้เร็วกว่าคาด โดย Phononic จัดตั้งในสหรัฐอเมริกาเพื่อพัฒนาอุปกรณ์ระบายความร้อนโดยใช้เทคโนโลยีเซมิคอนดักเตอร์ คาดว่า HANA จะเข้าไปมีสวนร่วมในกระบวนการผลิต โดยใช้โรงงานที่ลำพูนเพื่อประกอบผลิตภัณฑ์และบรรจุหีบห่อ ถึงแม้ว่าทาง HANA จะคาดการณ์ว่าจะเริ่มดำเนินการได้ในปีหน้า แต่ทางเกียรตินาคินภัทรยังไม่ได้เริ่มนำเอารายได้ส่วนนี้มาคำนวนประมาณการผลประกอบการ ส่วนปัจจัยเสี่ยงด้านลบ อาจมาจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ โดยเฉพาะความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ซึ่งอาจกระทบห่วงโซ่อุปทานและทำให้การฟื้นตัวล่าช้า รวมถึงความเสี่ยงจากปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคหรือมาตรการภาครัฐ เช่น ภาษีนำเข้าที่อาจเกิดขึ้นอย่างไม่คาดคิด
-----------------------------------------------------------------------------
เกี่ยวกับบริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน)
บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) (บล.เกียรตินาคินภัทร) เป็นหนึ่งในผู้นำของประเทศไทยด้านธุรกิจตลาดทุน ซึ่งครอบคลุมธุรกิจวานิชธนกิจ (Investment Banking) ธุรกิจนายหน้าค้าหลักทรัพย์สำหรับผู้ลงทุนสถาบัน และธุรกิจที่ปรึกษาการลงทุนส่วนบุคคล (Wealth Management)
ทั้งนี้ บล.เกียรตินาคินภัทรเป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มธุรกิจการเงินเกียรตินาคินภัทร ที่ประกอบด้วย ธนาคารเกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) และบริษัทหลักทรัพย์ เคเคพี ไดม์ จำกัด โดยกลุ่มธุรกิจฯ มีเป้าหมายในการมุ่งนำทรัพยากรสู่ลูกค้าอย่างถูกต้อง เหมาะสม และเปี่ยมประสิทธิภาพด้วยบริการที่เหนือความคาดหมาย ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่ www.kkpfg.com
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น